财务分析与价值投资精华总结

六、财务杠杆（负债率）   

≧2:1时风险大

要根据经济周期，行业周期，利率周期，企业的扩张周期来判断财务杠杆是否合适。

高的财务杠杆在好的年头放大收益率，在坏的年头则放大亏损。高的财务杠杆意味着高风险，对于周期性行业要特别小心。

负债率低的企业在行业低谷时更有优势。（因为其财务成本低。）

七、流动负债和长期负债的区别

流动负债是马上要还的，而长期负债不必。同样是负债，同样算在资产负债率里面，但要区别对待二者。

破产不是由亏损导致的，而是因为不能偿还到期债务。流动负债更容易导致破产，因为长期负债一般是有计划的，而且可以通过新债换旧债的方式解决，而流动负债可能因为一些突发事件，在到期日当天周转不了。

有的公司流动负债很多，甚至超过长期负债，要小心。

八、应收账款

应该密切注意此项目。结合行业情况来分析，与同行其他企业对比。过大或过小都不是好事。当应收账款大于公司半年净利润时，即使其他财务项目再好，也不应该买入，宜继续观望。

要与历史情况作对比，观察各期应收账款/销售收入的变化，比较应收账款增长率VS

①   销售收入增长率

②   利润增长率

③   坏账准备增长率

九、净利润增长率（可以为负）

最好稳定，波动较大说明企业正遭受竞争者激烈的攻击。

十、预收账款

此项越多越好，说明产品畅销。

十一、应付账款、应付税金、短期借款

结合流动比率、速动比率，考察短期还款是否会出问题。

十二、存货

存货占用资本。对于商业，如零售，贸易尤其重要。考察：

① 存货周转率

② 总资产周转率

③ 净资产周转率

④ 存货上升速度VS销售收入上升速度

十三、分红率

分红是“是否再投资”的矛盾。但有一点注意：

分红率高至少证明公司账面上的盈利是可以拿出来分的，这样财务造假的可能性大大降低。 

十四、管理费用

管理费用/销售收入，管理费用/净利润可以考察公司的管理是否具有规模效应。

由于规模效应，盈利大幅增长时，管理费用应小幅增长。（如不增长则损害管理人员积极性）。而在盈利状况乐观的情况下管理费用上涨幅度超过盈利增长幅度，那么要怀疑管理的效率以及管理层的素质。

十五、现金流量

现金流有问题，而同时负债率很高，是很危险的。

经营活动所产生的净现金流

了解企业在不动用外部筹得资金的情况下，凭借经营活动所产生的净现金流是否足以偿还负债，支付股利，对外投资。

十六、税率

可以是优势，也可以是风险。

十七、费用资本化

小心费用资本化，这样会把费用摊薄到未来几个年度，而使近期的利润增加。