A股调低股票交易印花税可能性有多大？

　　印花税再度成为今日的传闻主角。有传闻称，中国正考虑下调股票交易印花税，并称包括财政部在内的监管机构正在讨论方案。

　　有意思的是，传闻中还提到，下调时机和幅度的细节尚未确定，也不能保证高层领导人会批准方案。

　　连日来，有关调整印花税的呼声一直不绝于耳，“预热”时间超过1个月。自7月中央政治局会议首提“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，包括证监系统在内的有关部委陆续出台政策，提振信心。面对反复的震荡调整，降低或者取消证券交易印花税被视为了“激活良药”。

　　上午已起的传闻，事实上并未激起浪花，午后A股探底回升，跌幅收窄，似乎也难与传闻生拉硬套。财联社记者综合受访专业人士的观点来看，较为倾向于印花税的调整难以成为市场的决定性因素，经济基本面，市场流动性和市场情绪等的影响更为关键。2008年调降后上演的千股涨停并未持续，说明了这一逻辑。此外，目前A股的投资者结构与最后一次调整印花税相比有着明显不同。

　　在不少业界人士看来，印花税调整是大势所趋，但目前若真的要做调整，下调的概率更大，直接取消的概率较低。“这也有着技术性原因，证券交易印花税率调整由国务院决定，并报全国人大常委会备案。因此，即便降低印花税，也将有一系列的审批流程需要通过，取消的可能性很低。”有行业人士分析称。

　　“目前来看唯一可行的方案，恐怕也只有降印花税了。印花税卖出千一，相当于万五的成本，占了大多数客户交易成本的三分之二，交易成本太高。”有资深行业人士分析称。不过，也有观点认为，当前股市不振，实质原因是缺少赚钱效应，而不是成本高低，所以调整印花税这一“强心针”可能仅仅是“短期疗效”。

　　值得注意的是，作为“小税种”，证券印花税在财政收入当中的比重较低。2022年，证券交易印花税占总税收收入占比约为1.6%。

证券交易印花税占税收收入占比情况

　　中信建投首席策略官陈果表示，活跃资本市场、吸引增量资金入场是全面注册制顺利开展的必要前提。经过过去几年的调整，当前市场的估值已经偏低，资本市场政策的出台正当其时，并不是将市场引向泡沫，而更多是实现价值回归。

　　全球多个股市早无印花税

　　全球股市来看，包括美国、日本在内的多个股市都不征收印花税。

　　其中，美国早在1966年便停止征收证券交易印花税，德国也在1991年停止征收，日本则在1999年4月1日取消了包括印花税在内的所有流通票据转让税和交易税，2000年6月30日，新加坡也取消了股票印花税。此外，澳大利亚、加拿大、印度以及沙特阿拉伯均为零印花税。

　　综合国际市场表现，A股市场证券交易印花税税率的下调或取消也是大势所趋。虽然目前未有更新进展，但互联互通的中国香港市场或将率先发力取消印花税。

　　据记者了解，香港特区行政长官李家超将于10月25日发表新一份《施政报告》，日前正接受公众咨询，香港证券及期货专业总会响应称，要求撤销股票印花税。工会表示，由2020年开始传闻加股票印花税至今，会方一直关注股票印花税。工会还表示，自增加股票印花税后，严重打击本地证券市场交投量及从业员生存空间，证券业是香港四大支柱之一，影响到整体的发展。

　　财联社记者梳理后发现，港股史上共有过3次调降印花税率，而最近一次是增加，也就是上述提议的背景之一：

　　1993/4/1-1998/3/31 ，印花税率为0.15%;

　　1998/4/1-2000/4/6，金融危机，印花税率调降2.5bps，0.125%;

　　2000/4/7-2001/8/31，印花税率调降至0.1125%;

　　2001/9/1-2021/7/31，印花税率继续调降1.25bps，调降至0.1%;

　　2021/8/1-至今，印花税率上升3bps至0.13%。

　　印花税率下调或取消，作用究竟多大

　　回顾我国股市的发展历程，印花税的调整一直受到投资者的密切关注，成为政策风向标之一。历次印花税的调整都显示出明显的调控意图，通常在市场低迷时下调税率，以刺激交易活动，而在市场过热时则上调税率，以抑制过度投机，此举目的是保持市场的稳定和健康发展。

　　根据证监会7月24日至25日召开的2023年系统年中工作座谈会，进一步提到了要“坚持以市场稳、功能稳、政策稳，促进预期稳”，这样的提法也是调控的最根本基调。

　　实际上，1990年以来，我国已进行7次印花税率调整，其中2000年之后共下调3次，均发生于A股走势疲软、投资者情绪不佳的阶段。据财联社此前报道梳理，A股印花税历次调整及影响如下：

　　1)1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，这是我国证券市场史上第一次调整印花税。调整后大牛市行情启动，半年后，上证指数从180点飙升到1429点，涨幅接近7倍。

　　2)1997年5月12日，印花税由3‰上调到5‰。当天形成大牛市顶峰，此后沪指下跌500点。

　　3)1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰，调整后首个交易日，沪指收盘小幅上涨2.65%。

　　4)2001年11月16日，印花税由4‰下调到2‰，调整之后，沪指有过一段100多点的行情。

　　5)2005年1月23日，印花税再次下调，由2‰下调到1‰。调整后的1月24日，沪指收盘上涨1.73%。随后，A股引来波澜壮阔的一波三年的大牛市，上证指数在2007年10月达到历史高点6124点，至今仍未突破。

　　6)2007年5月30日，印花税由1‰上调到3‰，这是1997年以来10年间唯一的一次上调。值得注意的是，上调印花税的消息在5月29日深夜发布，这也造成5月30日当日大盘暴跌6.5%。可以说，当时的上证4334点实际上是政策顶，市场已经认为股市过热了!可是当时的市场非常疯狂，直到10月份中旬6124点才结束牛市。

　　7)2008年4月24日，印花税从3‰调整为1‰，调整后，沪指收盘大涨9.29%，大盘接近涨停。可以说，3000点是当时的第一次官方护盘，第一次政策底。

　　8)2008年9月19日，上证跌到1800点附近，第二次政策底出现，官方第二次护盘，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，两市个股全部涨停。大约1个月后，上证最低点1664点出现，市场底出现。大盘止跌回升，随着4万亿刺激政策的推出，到2009年8月，上证上涨到3400点上方，大盘翻倍。

　　整体可以看到，无论是上调还是下调证券交易印花税率仅能使股市短期止跌，带来日度或周度级别的回涨，而这无法从根本上改变A股走势。截至目前，市场各方依然期待更多实质举措落地，而降低或者取消印花税已是大势所趋，只不过是落地时间表如何填写的问题。

证券交易印花税要存在多久?

国际金融报   汪蔚青   2012年3月

　　按照中国税法的规定，证券交易是需要缴纳印花税的。印花税是一种行为税，意思是投资者一旦做出印花税暂行条例规定的经济行为，就必须缴纳印花税。

　　中国的证券交易印花税始于1990年7月，最早是深圳证券交易所向中国香港学习后开征印花税，那时的正式名称是股票交易印花税，现在国家税务总局出台的文件称之为证券(股票)交易印花税，当时开征的税率是3%。，而且对买卖双方同时征收。同年11月，税率上调为6%。，依然是双向征收。到了1991年10月，深圳“股灾”后，税率下调为双边3%。。同年底，上海证券交易所也从善如流地开征了股票交易印花税，至此，证券(股票)交易印花税算是正式亮相于中国税收征管舞台。

　　证券交易印花税的税率此后数次调整，1997年5月从3%。上调到5%。，之后1998年6月又下调到4%。，1999年6月又下调到3%。，2001年11月又下调为2%。，2005年1月又下调为1%。。关于证券交易印花税税率调整中最著名的一次是2007年5月30日深夜，财政部突然通知把税率从1%。上调到3%。，被股民戏称为夜半鸡叫，当然此次调整对股市影响之大也是前所未有的，很多投资者尝切肤之痛。

　　随后2008年4月财政部又将税率下调为1%。。从证券交易印花税开征以来一直是吃了上家吃下家的，直到2008年9月19日起从双边征收改为了只向卖家征收的单边方式，这种征收的方式一直沿用至今。当然所有证券交易印花税的调整都对股市带来了明显的影响，同时也深受股市涨跌的影响。几乎每次证券交易印花税的上调都带来了当日股市的下跌，而下调则带来股市的明显涨幅，这也算是国家税收政策对经济行为最直接的调节作用了。

　　政府收了税，按照中国财政管理体制分税制的原则，中央和地方怎么分配的呢?1994年分税制改革至1996年底之前是中央、地方一家一半，但随着股市的逐渐繁荣，国务院决定从1997年1月1日起，将证券交易印花税的分享比例调整为中央80%和地方20%。1998年6月又对证券(股票)交易印花税再次调整分享比例，改为中央88%、地方12%。2000年上半年上海证券交易所交易股票贡献的证券交易印花税当时几乎占了上海市税收收入的1/4，而2007年全国证券交易印花税对财政的贡献金额更是达到了创纪录的1945亿元。随着证券交易印花税征收额的节节攀升，从2000年10月1日起将分享比例分三年调整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，从2002年起中央97%、地方3%。这个比例保持至今。

　　由于证券交易印花税是由上海证券交易所和深圳证券交易所代为征收，按照中国税法规定，代扣代缴义务人是可以按照代扣代缴税金的一定比例提取代征手续费。证券交易印花税最早的代征手续费比例为5%，后来政府发现两个交易所代扣税金实在是比较简便，于是从1999年1月1日起，把代扣手续费下调到了与企业为员工代扣代缴个人所得税一样的2%。两年以后的2001年1月1日，证券交易印花税代征手续费提取比例从2%下调为1%。证券交易印花税越收越多，但是提取比例却在逐年下降，当然基数大了，绝对值还是有一定的保障的，有，总比没有好。

　　证券交易印花税不是中国特产，全世界很多国家都开征了这个税种。然而随着经济的发展，为了鼓励证券投资，国外一些发达国家已经在逐步取消该税种，比如日本和新加坡，分别在1999年和2000年取消了股票印花税。但由于中国证券市场虽然成长迅速，还远未达到成熟阶段，因此在短期内政府最大的可能是根据税制改革的战略方针对证券交易印花税做一定的调整，但要完全取消该税种，则时机尚未成熟。

　　作者:上海交通大学海外教育学院税务教研组组长