从非金融企业视角解读四项金融工具会计谁则

　　我国加入WT0后，随着金融市场的全面开放和经济国际化的快速发展，我国企业在国际市场面临的价格风险、利率风险和汇率风险将越来越大，利用衍生金融工具规避风险将越来越多地被企业，尤其是跨国公司所接受和运用。这种变化趋势也体现在我国金融衍生工具的相关政策上。2001年以前，我国政府不允许我国企业在国际市场上进行金融衍生品交易，有进出口业务的企业不得不承担国际市场价格和汇率波动带来的巨大风险。2001年我国发布了《国有企业境外套期保值管理办法》，对企业境外期货交易行为制定了一套完整的监管体系，逐步准许中石化等26家大型国有企业从事境外期货套期保值业务，且规定这些企业只准进行套期保值，禁止进行衍生品投机交易。随着经济的发展，需要利用衍生金融工具进行风险管理的企业将越来越多，客观上要求我国政府放松管制，允许更多的企业从事衍生金融工具交易。

　　2006年2月15日财政部正式发布了《金融工具确认和计量》、《金融资产转移》、《套期保值》及《金融工具列表和披露》四项关于金融工具业务的会计准则，并规定自2007年1月1日起在上市公司施行，并鼓励其他企业执行。四项准则不仅仅涉及金融企业，还涉及非金融企业，特别是那些有色金属、石油等大型进出口企业为了规避市场风险、利率风险和外汇风险而持有大量金融工具，其金融工具的会计处理同样适用四项准则。本文主要分析四项准则的实施将可能对我国非金融企业造成的影响，并提出相应的对策。

　　一、衍生金融工具是一把双刃剑

　　企业参与衍生金融工具交易的目的有两个：一是进行风险管理，即通常所称的套期保值；二是纯粹投机。套期保值是指投资者针对基础资产中存在的某种风险，通过持有衍生金融工具对冲基础资产所存在的风险，从而使基础资产的未来价值或者成本支出控制在所希望的水平上；而投机交易是指投资者只针对衍生产品进行交易，从金融工具的价格等要素变动中牟取投机利润或承担投机损失。例如，以进口航油为主要业务的中航油公司为例，当国际油价高涨时，其存在进口成本上升的风险，这时选择买进石油期货或看涨期权可使其进口成本控制在所希望的成本上，中航油买进并持有石油期货或看涨期权的目的即为套期保值。但是，作为航油进口企业的中航油，如果当国际油价高涨时采用买进并持有“卖出看涨期权”策略，这意味着其石油衍生产品交易已经远远超出了套期保值的范畴，变成了纯粹的投机行为。

　　(一)套期保值：金融工具应用于企业风险管理

　　随着布雷顿森林体系的崩溃，之前汇率和利率保持稳定的格局被打破，汇率和利率市场化的程度不断提高，资产价格频繁波动，使得企业等经济主体管理利率和汇率风险的需求日益强烈。金融工具、特别是衍生金融工具正是在企业需要更有效的风险管理工具的情况下应运而生的。国际上，企业主要运用期货、远期、期权和互换四种衍生工具来防止或减少企业利率、汇率等风险，以达到对相关风险的有效管理，具体体现在以下三个方面：

　　1、利用衍生金融工具，规避原材料及商品的价格波动风险。如某一锌合金厂的主要原料是锌锭，2006年9月初，该厂接到一批合金订单，需要在2007年5月份交货，由于库存和资金的问题，该厂决定10月份在现货市场上购买锌锭，9月份现货锌锭价格为每吨1090元，但预计10月份锌锭价格会上涨。为了规避在10月初从现货市场上购买锌锭价格上涨的风险，该厂可以利用期货市场保值，参与期货交易。具体做法如下：假设该厂于9月初买入10月到期的锌锭期货合纣，期货价格为每吨1000元，到了10月份锌锭现货价格涨为每吨1170元，并且10月份到期的期货合约到此时将涨到每吨1180元，该厂在买进现货300吨锌锭的同时卖出锌锭期货合约，用期货市场的每吨盈利1180-1000=180元去弥补现货市场上因价格上涨而每吨多付的1170-1090=80元，从而规避了价格上涨的风险。

　　2、利用衍生金融工具，规避企业的汇率风险。如某企业欲在2007年2月进口一批原材料，需要大量美元，预测美元汇率将大幅度上升。该公司可以在金融市场购入2007年2月份到期的美元期货合约，在合约到期前，筹足资金购入所需美元现货，同时卖出期货合约。如果汇率如同预测上升，则期货市场上赚取的头寸可以抵补购入美元现货因汇率上升而带来的额外成本；如果汇率向着与预测相反的方向变动，现货市场上的节约又可以抵补期货市场上的损失。通过不同交易部位的同时操作，可达到规避汇率风险的目的。

　　3、利用衍生金融工具，规避企业的利率风险。企业以浮动利率从银行借贷款项时，可以通过签订远期利率协议锁定合约期间的借款成本。假设企业从银行贷款的本金是1亿美元，按照L1BOR(伦敦银行同业拆借利率)+0．5%的利率来支付利息，利息每六个月支付一次。但是下个期间L1BOR可能会变高，这将导致总利率提高从而给企业的现金流量和盈利能力带来不利影响。为此，企业可以购买固定利率的远期利率协议从而锁定企业的借款成本，这对于管理企业财务来说是非常有用的。

　　(二)从风险规避到投机交易：衍生金融工具潜伏风险

　　衍生金融工具产生的初衷是为了规避企业所面临的利率、汇率等风险，为市场参与者以对冲风险的方式提供套期保值。但在最近10年间，这个守护风险的“天使”有时反而成了许多企业的灾难制造者，如株治事件、中航油事件等。衍生金融工具是一把双刃剑，在其成倍放大投资收益的同时，也同样成倍放大投资风险，同时由于其存在市场风险、信用风险、流动性风险、结算风险、操作风险及法律风险，企业纯投机型的衍生产品的交易本应是非常慎重或者由于其不符合稳健经营的策略而受到严格控制的。

　　另外，尽管套期保值和投机交易在理论上有本质的区别，但在实践中二者却是模糊难辨的。套期保值业务中如果基础资产不存在，此时的衍生金融工具的交易就变成了投机交易。如中航油事件中，如果中航油，没有对进口石油套期保值的需求(企业有大量的石油库存)，单纯的期货交易就是投机交易行为。这增加了对衍生金融工具进行管理的难度。

　　更有甚者，由于衍生金融工具方面的会计规范相对滞后，企业可以“合法地”不在资产负债表上反映这些衍生合约，企业财务报表所披露妁信息不能反映衍生金融工具所蕴含的风险，瞒过了投资者、债权人和财务报告其他读者的眼睛。客观地说，衍生金融工具管理制度相对弱化及会计信息未能及时披露衍生金融工具交易所潜在的巨大风险，对这些灾难的产生负有一定责任。

　　此外，还值得一提的是，目前我国政策禁止企业在国际市场上做投机交易，这也应该是过渡时期的暂时规定，因为毕竟套期保值和投机交易是衍生金融工具相伴而生的两个方面，在规避风险的同时其杠杆作用也会给企业带来风险，因此对衍生金融工具风险的控制关键是要对其进行适当的会计控制，建立健全风险管理机制，同时逐步完善企业的内部治理机制。

　　二、四项准则的主要内容

　　根据此次出台的四项金融工具准则，企业应将衍生金融工具纳入表内核算并按公允价值计量，相关公允价值变动计入当期损益或所有者权益。从企业风险管理战略的角度出发，提供企业衍生金融工具的风险管理目标、政策和评估套期保值相关的信息以帮助正确评价企业的机会和风险，是此次四项准则出台的目的所在。

　　企业持有衍生金融工具的目的(是套期保值还是投机交易)决定了衍生金融工具不同的会计处理方式。在投机交易中，对用于投机目的而持有的金融工具所产生的利得或损失，由于没有配比的对象，直接计入当期的损益表中。在套期保值中，要求在同一会计期间将套期工具和被套期项目的公允价值和现金流量的变动抵消后，将结果计入当期损益，称为“对称确认”。企业将套期衍生金融工具和被套期项目公允价值和现金流量变动形成的利得和损失相互抵消后计入当期损益，充分反映了套期效果，避免了由于公允价值计量引起的盈余波动，这被称为“规避企业盈余非管理性的波动”。

　　(一)三种套期保值业务类型及会计处理

　　套期保值会计指涉及套期工具(一般情况下为衍生金融工具)和被套期项目的特殊会计处理方法，揭示了套期工具与被套期项目公允价值或现金流量变动之间互相对冲的会计效益。我国金融工具套期保值会计准则主要借鉴了国际会计准则32号“金融工具的披露和分类”以及39号“金融工具的确认和计量”中关于套期保值会计的规定。我国套期保值会计准则主要规范了三种类型的套期，即公允价值套期、现金流量套期和对境外企业净投资套期。

　　1、公允价值套期

　　公允价值套期是指企业对已确认的资产、尚未确认但已确定的承诺的公允价值的变化进行的套期行为。例如，企业购买美国的国债(不打算持有至到期；如持有至到期，就是现金流量套期了)，由于担心汇率的变化将使美国债券的市场价值发生变化，企业可以进行相应的衍生金融工具交易，企业针对即将收回的美元(卖出美国国债)贬值可以签订一份远期外汇合约，做一笔卖出美元的远期外汇业务，以锁定美国国债到期时的美元汇率，避免由于美元贬值所带来的损失。

　　确定的承诺是指在未来某特定的日期或期间，以约定价格交换特定数量资源的具有法律约束的协议。如我国某企业与英国某企业签订一份协议，约定两个月后向其出口价值为650万英镑的仪器，当月外汇市场行情为：1英镑兑12，88人民币，60天远期贴水为12个基点(即60天远期汇率为12，76)。预计两个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成人民币核算盈亏。该企业可以利用远期外汇市场避险，在与英国进口商签订供货合同的同时，与银行签订以1英镑兑换12，76人民币卖出同样数额的两个月远期英镑的合同。这样，当两个月后我国企业收到650万英镑时，以人民币计算的收入是锁定的。因为无论两个月后英镑贬值到多少，这个远期合同能保证中国出口商在付给银行650万英镑后一定能得到8294万元人民币，仅损失78万元人民币。

　　2、现金流量套期

　　现金流量套期是指企业对与一项已确认资产或负债或可能发生的预期交易有关的未来现金流量的变化进行的套期行为。预期交易是指尚未承诺但预期会发生的交易，例如某企业计划三个月后购进100吨玉米，当时玉米现货的价格为每吨0.5万元，三个月后玉米的期货价格为每吨0.52万元。企业担心玉米价格上涨，于是以每吨0．52万元的价格买了100吨的玉米期货。到了三个月后，假定现货价涨到了每吨0．55万元，而期货价(到期)也是每吨0．55万元。由于该企业持有的是期货多头部位，于是卖出期货合同，每吨盈利0．03万元，同时在现货市场以每吨0．55万元购进100吨玉米，两个市场的交易合计下来玉米的实际购进价格为0．52万元。

　　3、对境外企业净投资套期

　　对境外企业净投资的套期是指对境外经营净投资的外汇风险进行的套期。境外经营净投资是指企业在境外经营净资产中的权益份额。如我国企业拥有一家国外子公司，净投资额为外币500万美元，即期汇率为1美元=8．45人民币，预计半年后汇率将下跌，为了防止由于汇率下跌遭受经济上的损失，而与某金融机构签订六个月远期外汇合同，卖出外币500万美元，远期汇率为1美元=8．30人民币。假定六个月后实际汇率为1美元=8．20人民币，在这种情况下，企业如果不购买外汇合同，因汇率的变化将引起净投资损失125万元人民币，但进行套期后实际损失为75万元，规避的汇率风险损失为50万元。

　　根据不同套期保值类型，准则规定属于公允价值套期业务，套期工具和被套期项目的公允价值的变动在发生当期确认为损益；而属于现金流量套期和对境外企业净投资的套期，则在被套期项目的未来现金流量发生前，套期工具公允价值的变化应先确认为权益，待未来现金流量发生时再计入同期损益。

　　(二)套期保值的确认和计量的原则

　　企业应该在满足以下原则的情况下，才能运用套期会计方法：

　　1、在套期开始时，企业对于套期关系要有明确的指定，且准备了关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件一一套期会计文件。套期会计文件一般由企业会计部门起草，主要载明风险管理的目标和套期策略、套期关系的类型、被套期风险的性质及套期有效性评价方法等内容。套期必须与具体可辨认并指定的风险有关，且最终影响企业的损益。

　　2、应当对套期关系的有效性作出及时持续的评价，即判断该套期是否高度有效，且符合企业最初为该套期关系所确定的风险管理策略。套期高度有效是指在套期开始及以后期间，套期工具的公允价值或现金流量的变动能够高效地抵消被套期风险引起的被套期项目公允价值或现金流量变动的程度。我国的准则规定实际抵消结果在80%至125%的范围内时，视作套期高度有效；否则应当停止使用套期会计的方法。

　　三、四项准则的作用，局限性及实施建议

　　(一)四项准则的作用

　　1、及时反映了企业金融工具的相关信息。四项准则改变了衍生金融工具表外披露的做法，规定企业应将金融衍生工具纳入表内核算并按公允价值计量，相关公允价值变动计入当期损益或所有者权益，能够全面及时地披露企业的衍生金融工具的持有目的、风险、公允价值及名义金额等相关信息。